ZFX山海证券：美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业萎缩！

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2025/8/6 15:10:24

8月5日周二，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，由于面临需求疲软和成本上升，美国服务业PMI在7月几乎陷入停滞，企业开始减少员工人数。

美国7月ISM非制造业指数50.1，不及预期的51.5，也低于前值的50.8。50为荣枯分水岭。本次ISM PMI数据低于媒体调查的所有经济学家的预测。今年5月份，该指数显示出近一年来的首次收缩，本次ISM服务业PMI接近5月的低点，也接近再早之前2024年6月以来的最低水平。

一、市场反应

8月5日，美股收盘下跌，因百胜餐饮集团YUM.N和其他公司在业绩或展望中提及贸易关税，投资者权衡了关税的影响。道琼斯工业指数下跌0.14%，报44111.74点；标普500指数下跌0.49%，报6299.19点；纳斯达克指数下跌0.65%，报20916.55点。

8月5日，美元指数上涨 0.2%，至 98.81，稍早一度触及一周最低的 98.609。

金价8月5日攀升至近两周高点，受美国降息预期不断升温的支撑，同时投资者等待特朗普总统就美联储的任命做出决定。现货金报每盎司3380.20美元，上涨0.2%，此前曾触及7月24日以来的最高水平。

油价8月5日下跌，OPEC+ 供应增加和对全球需求疲软的担忧，盖过了美国总统特朗普就印度购买俄罗斯石油发出威胁的影响。布伦特原油期货下跌1.63%，结算价报每桶 67.64 美元。美国原油期货下跌1.7%，结算价报65.16美元。

二、美国经济近期疲软的原因

媒体分析称，本次ISM PMI数据描绘出美国服务业经济疲软的图景，正艰难应对更高关税带来的影响、消费者态度趋于谨慎，以及美国总统特朗普政策带来的不确定性。该报告与当前美国经济所显现的预警信号相符。上周公布的数据表明，美国劳动力市场比此前预期更为疲软，剔除通胀因素后的消费者支出几乎没有增长。那么，近期美国经济疲软都有哪些方面的原因呢？

首先，美国经济受到关税政策的冲击。特朗普政府推行的关税政策导致企业成本上升，消费者购买力下降。例如，苹果公司因关税预计损失11亿美元，惠而浦、宝洁等企业直接受冲击。此外，对瑞士等国的39%关税政策加剧了贸易不确定性。

其次，消费需求疲软也直接使得美国经济走势低迷。7月美国失业率升至4.2%，非农业部门新增就业岗位仅7.3万，远低于市场预期。消费者实际收入增长放缓，非必需品消费（如家具）需求显著下降。

此外，美联储维持高利率（5.25%-5.5%），未如市场预期降息，加剧市场波动。同时，贸易政策与经济衰退预期形成政策分歧，科技股估值回调，资金转向避险资产。

最后，供应链紊乱也是美国经济近期疲软的一大原因。特朗普政府加征最低10%关税，导致全球供应链成本飙升，依赖进口的科技、零售企业面临滞胀风险。WTO预测全球贸易量收缩5%-7%，加剧资本撤离美股。

三、美联储9月降息预测升温

上周美国公布的疲软就业报告发布后，市场预期美联储最早可能在9月重启降息，这提振了市场乐观情绪。根据芝商所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），目前市场认为9月货币政策会议降息的概率高达92%。

国际投行龙头高盛日前发布研报称，在上周联邦公开市场委员会新闻发布会上，美联储主席鲍威尔未明确释放9月降息信号，但多次提及劳动市场下行风险，而近期这些风险似乎逐步显现，表明宽松政策条件已具备。高盛维持此前预测，美联储将在9月、10月和12月连续三次各降息25个基点，并在2026年上半年再降息两次。

高盛认为，随着美联储理事阿德里安娜•库格勒（Adriana Kugler）在任期结束前五个月辞职，美国或将很快提名新的理事人选，最快于本周确认，有望赶上9月会议。这一人事变动可能强化美联储的降息倾向。

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