ZFX山海证券：7月非农数据爆冷！9月降息预期大增！

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2025/8/4 16:26:17

上周五（8月1日），北京时间20:30，美国劳工统计局公布了备受瞩目的7月非农就业报告，数据意外爆冷，引发金融市场剧烈波动。报告显示，7月新增非农就业岗位仅7.3万个，远低于市场预期的11万个，为去年10月以来最小增幅。失业率从4.1%小幅上升至4.2%，符合预期，但工资增长略超预期，平均时薪年率录得3.9%，高于预期的3.8%。此外，5月和6月非农数据分别下修12.5万和13.3万，总计下修25.8万，进一步加剧了市场对美国经济放缓的担忧。

一、市场反应

7月非农数据公布后，美元指数短线跳水105点，最低触及99.1899，现货黄金暴涨约34美元，最高触及3335.17美元/盎司，欧元兑美元等主要货币对也出现显著波动。

美元指数在7月非农数据公布后迅速下挫，跌幅一度达到0.42%，最低触及99.1899，刷新日内低点。相比之下，欧元兑美元快速拉升，日内涨幅扩大至1.01%，报1.1527，突破1.1500关键关口，创两个交易日新高。美元兑日元同样承压，日内跌幅达到1.00%，报149.22，显示市场对美元的看空情绪迅速升温。

美股方面，由于贸易担忧叠加美联储降息预期大涨，8月1日美股三大指数均下跌。标普500指数收跌101.38点，跌幅1.60%，报6238.01点，上周累计下跌2.36%。道琼斯工业平均指数收跌542.40点，跌幅1.23%，报43588.58点，上周累跌2.92%。纳指收跌472.32点，跌幅2.24%，报20650.13点，上周累跌2.17%。

黄金方面，现货黄金在非农日涨2.2%，报3362.15美元/盎司，上周整体转涨，累计上涨0.74%。

原油方面，国际油价在非农日收跌约2.8%，上周仍然涨超3%。WTI 9月原油期货收跌1.93美元，跌幅超过2.78%，报67.33美元/桶，上周累计上涨3.33%。布伦特10月原油期货收跌2.03美元，跌幅2.83%，报69.67美元/桶，上周累涨超3.10%。

二、美国实际就业情况惨淡

美国7月非农就业人数增加了7.3万人，远低于市场预期的11.5万。此外值得注意的是，此前两个月的数据被大幅下修。6 月岗位下修13.3万至1.4万，创近5年新低。5月岗位削减了12.5万，只增加了1.9万个，这两个月的新增就业人数合计比此前公布的数值少了25.8万。此情况无疑彰显出一点，美国实际就业情况惨淡！

美国劳工部承认，对5月和6月就业数据的修订“大于正常水平”，但没有给出修订数据的原因，“月度修订是由于自上次发布估计值以来从企业和政府机构收到的额外报告以及对季节性因素的重新计算。”

综合来看，5月至7月期间的就业增长月均降至3.5万人左右。这是自2020年新冠肺炎疫情开始以来招聘速度最慢的一次。行业分析认为，美国经济每月需要创造大约10万个就业机会，以跟上劳动年龄人口的增长。

三、特朗普罢免美国劳工统计局（BLS）局长

7月非农数据公布后，美国总统特朗普表示，他已指示官员立即解雇美国劳工统计局（BLS）局长Erika McEntarfer。特朗普在社交媒体上表示，非农就业数据是由前美国总统拜登任命的官员编制的，非农就业数据被操纵，目的是让他看起来很糟糕，劳工统计局对近期数据的修订是“彻头彻尾的骗局”。

四、9月降息预期大增

当前联邦利率基金期货定价显示，市场重新完全消化了今年两次降息的预期，其中第一次降息发生在9月的可能性为82%。富国银行预计美联储将在今年剩余三次会议上连续降息。该行预计，美联储将在未来几个月内将货币政策转向更中立的立场，以更好地反映经济的双向风险。

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