ZFX山海证券：全球国债抛售潮上演！美股应声下跌！

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2025/9/3 17:28:04

[size=19.2px]9月2日，一场全球性的政府债券抛售潮正在上演，将30年期美国国债收益率再次推向5%的关键心理关口。抛售潮席卷大西洋两岸，美国、英国、意大利和法国的国债市场同步承压，收益率普遍走高。

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[size=19.2px]美国30年期国债收益率上涨5.3个基点至4.97%，10年期国债收益率也攀升4.9个基点至4.276%。欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨3.9个基点，报2.786%。英国10年期国债收益率涨5.1个基点，报4.801%；30年期英债收益率涨5.3个基点，报5.693%。法国10年期国债收益率涨4.6个基点，报3.584%；两年期法债收益率涨2.4个基点，30年期法债收益率涨4.9个基点。

[size=19.2px]一、市场反应

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[size=19.2px]美股9月开局表现低迷，债券利率的飙升直接打压了美股估值，尤其是对利率极为敏感的高估值大型科技股，从而引发了股市的普遍下跌。道琼斯工业指数下跌0.55%，报45295.81点；标普500指数下跌0.69%，报6415.54点；纳斯达克指数下跌0.82%，报21279.63点。

[size=19.2px]美元指数9月2日午后上涨 0.74%，至 98.37。不过，美元今年迄今仍下跌，8月跌幅超过2%。货币市场目前预计美联储本月降息25个基点的可能性为 91%，但这些押注可能会受到本周美国经济数据的考验。

[size=19.2px]黄金9月2日上涨超过1%，飙升至每盎司3500美元以上的历史高位，投资者对美联储降息的信心不断增强，加上政治和经济风险挥之不去，投资者纷纷涌入黄金市场。现货金报每盎司3529.01美元，上涨1.5%，此前最高曾攀升至3529.93美元。今年以来，黄金已累计上涨 34.5%。

[size=19.2px]油价9月2日收高，此前美国针对伊朗的石油收入来源实施制裁。在周日举行的OPEC+会议之前，分析师预计该组织将不会解除剩余的自愿减产协议。布伦特原油收涨1.45%，报每桶 69.14 美元。WTI原油报收于每桶65.59美元，上涨2.47%。

[size=19.2px]二、此轮全球国债抛售的原因

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[size=19.2px]通胀压力与收益率倒挂。美国通胀预期升至5%，导致固定收益国债的实际购买力缩水。长期国债收益率与价格呈反向关系，市场对美联储维持高利率的恐慌引发抛售，投资者转向短期资产避险。

[size=19.2px]政府债务扩张与市场供需失衡。美国“美丽大法案”推高联邦赤字，欧洲国防开支因俄乌冲突激增，而日本等国的长期国债发行需求创历史新低。彭博全球长期主权债券收益率指标升至2008年以来最高，反映市场对政府举债可持续性的担忧。

[size=19.2px]杠杆交易与流动性危机。华尔街对冲基金通过100倍杠杆押注美债价差，市场波动时引发连锁抛售。中国连续5个月减持美债（累计1700亿美元），日本同步抛售2245亿美元，加剧市场恐慌。

[size=19.2px]地缘政治与政策博弈。中美贸易摩擦中，中国加征关税被视为潜在反制手段，市场担忧美债作为金融武器的风险。此外，央行与财政部对国债收益率的政策分歧进一步放大市场波动。

[size=19.2px]三、市场聚焦美联储以及非农就业数据

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[size=19.2px]目前，市场焦点集中在本周五的美国就业报告上，这将是美联储9月议息会议前的最后一份关键就业数据。目前，交易员们预计美联储在本月降息的可能性约为92%。

[size=19.2px]这份报告将成为市场短期走向的核心变量。强劲的数据可能加剧市场对“更高更久”利率的担忧，从而加剧债券抛售；而疲软的数据则可能巩固降息预期，为受创的债券市场带来喘息之机。

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