ZFX山海证券：鲍威尔暗示9月降息！美联储9月降息概率大增！

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2025/8/25 17:21:47

[size=19.2px]美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度经济研讨会上发表讲话，再次成为全球金融市场关注的焦点。在这场汇聚全球央行官员与经济学家的会议上，鲍威尔释放出市场期待已久的信号，美联储可能在9月降息。不过，他同时提醒，劳动力市场的下行风险正在上升，这也是本届会议的核心议题。

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[size=19.2px]一、鲍威尔讲话暗示降息

[size=19.2px]鲍威尔在演讲开头就指出：“风险平衡似乎正在发生变化。”

[size=19.2px]然后他说：“失业率和其他劳动力市场指标的稳定使我们能谨慎考虑政策立场的调整。然而，由于政策处于限制性区间，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。”

[size=19.2px]评论认为，鲍威尔提到，失业率等劳动力市场指标稳定让美联储能谨慎考虑调整货币政策立场，这为9月降息敞开了大门。

[size=19.2px]他说：“总体来看，劳动力市场虽处于平衡，但这是一种因劳动力供需双双大幅放缓所致的‘奇特平衡’。这种异常形势暗示就业的下行风险正在上升。”

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[size=19.2px]鲍威尔警告称：“就业的下行风险正在上升，如果这种趋势持续，它可能会很快以裁员潮的形式显现。”

[size=19.2px]这使得未来数据至关重要。首先是8月非农就业报告，若表现疲软，将为9月降息提供更强理由，并可能推动美联储进入更深度的宽松周期；若就业数据强劲，则给了鲍威尔“慢动作”的空间。

[size=19.2px]二、特朗普为何多次要求降息？

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[size=19.2px]2025年年初上任以来，特朗普曾多次要求美联储降息，大致有几方面原因。

[size=19.2px]降低政府债务成本。特朗普认为降息可减少国债利息支出，称“降息1个百分点能节省万亿美元债务利息”。2025年上半年美国国债利息支出已占财政赤字近半，降息能直接缓解财政压力。

[size=19.2px]对冲关税政策风险。特朗普加征关税政策推高了进口商品价格，降息可抵消由此引发的经济放缓风险。但美联储认为关税反而加剧通胀，降息可能火上浇油。

[size=19.2px]短期刺激经济数据。特朗普需在2026年中期选举前制造经济繁荣假象，低利率能刺激消费和企业投资，快速拉动GDP增长。美联储则更关注长期稳定的就业与通胀平衡。

[size=19.2px]巩固选民支持。通过降低房贷、车贷利率，直接惠及中产阶级选民，提升政治支持率。但此举可能加剧贫富分化，被批评为“政治豪赌”。

[size=19.2px]三、美联储9月降息概率大增

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[size=19.2px]鲍威尔表示，风险平衡的转变可能需要调整政策，就业下行风险正在上升，暗示可能调整利率。鲍威尔发言后，市场对9月降息的押注概率瞬间从75%飙升至90%。目前，美国联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。而今年6月美国总统特朗普在接受采访时表示，美国应将利率控制在1%或2%。

[size=19.2px]有专家表示，美联储9月降息25个基点是应对劳动力市场疲软和经济下行风险的必要步骤。7月就业报告的疲弱表现和关税引发的暂时性通胀为这一决定提供了依据。然而，核心CPI的上升和PPI的剧增表明，美联储必须谨慎行事，以避免通胀预期失控。即将发布的8月就业和CPI数据将至关重要，可能决定降息的规模和后续路径。

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