ZFX山海证券：美股三大指数齐跌！标普500指数五连跌！

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2025/8/22 15:54:28

8月21日，三大美国股指本周首度集体收跌。标普500指数收跌25.61点，跌幅0.40%，报6370.17点，相较于8月14日所创收盘历史最高位累计回调1.51%。标普500指数本周五连跌！道琼斯工业平均指数收跌152.81点，跌幅0.34%，报44785.50点。纳指收跌72.545点，跌幅0.34%，报21100.31点。

一、美股近期下跌原因

近期美股下跌是多重因素共振的结果，主要成因包括经济数据疲软、贸易政策不确定性、科技股估值调整、美联储政策分歧以及政治干预引发市场信任危机。

经济数据大幅低于预期。2025年7月非农就业仅新增7.3万人，远低于预期的18.5万，失业率升至4.3%，制造业PMI跌破荣枯线，显示经济动能显著减弱。消费市场同步疲软，5月零售销售下降0.9%，信用卡逾期率创2012年来新高，亚特兰大联储将GDP增速预测从3.9%调降至-2.4%。

贸易政策冲击引发供应链恐慌。特朗普政府于7月31日宣布对69国实施对等关税，涉及商品价值超5000亿美元，并启动半导体、药品等关键行业独立关税调查，加剧全球供应链扰动。科技制造业首当其冲，苹果、特斯拉等企业因关税成本上升单周市值蒸发超14%，半导体供应链中断风险飙升。

科技股估值泡沫破裂。纳斯达克100指数远期市盈率达32倍，远超25倍的十年均值，亚马逊等科技巨头单日暴跌8%，AI商业回报不及预期引发板块抛售。中国AI企业技术突破导致资本重新评估美股科技股价值，英伟达等公司市值较峰值回落超30%。

货币政策与政治干预双重打击。美联储连续8次维持高利率(5.25%-5.5%)，但内部出现严重分歧，7名委员反对年内降息，政策滞后性加剧市场焦虑。特朗普政府解雇劳工统计局局长并质疑数据真实性，引发市场对统计独立性的信任危机，恐慌指数VIX单周飙升40%。

二、美国经济处于衰退边缘

美国商业内幕网站13日报道称，虽然美国目前尚未陷入技术性衰退，即经济连续收缩两个季度或更久，但劳动力市场已经发出了警告。报道援引穆迪分析公司首席经济学家马克•赞迪的观点称，如果就业数据出现连续下降，那么经济就处于低迷状态。

自5月以来，美国就业数据几乎停滞不前。同时，近期针对就业数据的修正使得就业数据较此前公布的数据大幅下调，那么，未来一段时间内就业数据出现下降是正常的。此外，美国目前许多行业的就业率正在下降。在7月，超过53%的行业在裁员，这也是美国经济面临衰退的一个信号。

三、美股未来走势预测

短期波动风险。瑞银等机构认为，美股可能在2025年底出现回调，主要受关税政策、经济增速放缓及盈利预期下调等因素影响。高盛等机构则预测8月可能出现回落，但9月降息预期（预计降息三次）可能支撑市场短期反弹。

长期上涨趋势。多数机构仍看好美股长期走势，认为当前估值虽高（标普500市盈率超24倍），但企业盈利能力强劲（2025年Q2财报显示58%成分股上调全年盈利预期），且AI热潮驱动的科技股增长潜力显著。

道琼斯指数

标普500指数

纳斯达克指数

当前道琼斯指数在44000-45000点区间震荡，短期支撑位43064点，阻力位45502点。技术面显示指数处于上升通道，但需警惕高估值修正风险。若美联储9月降息25个基点，或触发技术性反弹。

截至2025年8月，标普500指数在6400点附近震荡，短期支撑位为5770点（200日移动均线），阻力位为6500点。富国银行预测标普500在2025年可能涨至7007点，较2024年收盘价涨幅达19%，为当前最乐观的预测之一。

当前纳斯达克综合指数在21000-21800点区间波动，短期支撑位为21385点（8月11日收盘价），阻力位21803点（8月14日高点）。若突破23400点（纳斯达克100指数阻力位）或触发技术性追涨，跌破21000点可能引发回调。

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